本周市场表现分化，上证综指依靠“中字头”企业推动整周收涨，而成长特别小盘成长风格呈现震荡格局。总体上市场“韧性”是超预期的，大盘股涨幅强于预期，小盘股跌幅小于预期，而市场表现强于预期的核心是经济复苏“强现实”由2月PMI超预期得到逐步兑现。
向前看，本轮行情的基础是“国内经济复苏和美联储加息退坡”，虽然存在国内经济复苏兑现“空窗期”和美国通胀超预期后加息预期的修正压力，但不存在扭转市场上行趋势的大风险。考虑到经济复苏是“慢现实”，逐步兑现预期，因此市场或呈现上涨后震荡消化获利后再上涨，中期上行的趋势较为确定。短期而言，正值“两会”，一方面要关注“两会”释放的政策信号，另一方面要持续关注经济复苏信号，如下周公布1-2月出口和2月金融数据，市场大跌的风险小，但冲高回落的风险值得重视。
“两会”政府工作报告明确2023年经济发展要求，其中GDP增速5%左右，CPI同比3%左右尤其重要。政府工作报告中明确今年GDP预期增速为5%左右，该增长目标弹性较大，低于目前Wind一致预期的5.3%，或隐含今年“强刺激”的宏观政策可能性小，这点与今年3%的财政赤字率相呼应。今年CPI预期同比3%左右高于Wind一致预期的2.5%，但当前经济通胀压力较小，通胀风险或是下半年的宏观风险之一。
2月PMI读数创10年新高，验证经济复苏是“强现实”，实现“开门红”。制造业、非制造业PMI读数分别处2009年、2013年以来的同期高点。由于1月读数已有“低基数”效应，2月大幅扩张基数迎较小，更重要是疫情消退和1月信贷“开门红”对经济有强拉动。结构上，PMI几乎所有分项指标都是扩张的。PMI的强势表现指向着中国经济复苏的“强显示”得到兑现，前期由“预期”推动的行情告一段落进入经济复苏兑现期，强势PMI对提振权益市场风险偏好推动较大。
下周部分1-2月经济数据披露，经济复苏“能见度”提升，若经济复苏的“强现实”兑现，市场有望逐步回暖，这与1、2月预期推动的快涨行情或有所不同。
海外而言，在1月美国就业、通胀超预期后，加息退坡预期得到修正，短期市场调整后风险得到一定释放，且2月美国PMI环比改善后，开始正向反映美国经济企稳。本周2月美国ISM制造业PMI 47.7，较1月的47.4小幅抬升，美国经济衰退弱于预期，但美股上涨给予正反馈，表明前期美国经济过于强劲而使得高利率时间延长的担忧得到一定缓解。
估值而言，大盘估值处于50%分位，小盘估值低于25%，中期看机遇大于风险。
目录
◆ 1 、市场展望探讨
◆ 2 、行业配置思路
◆ 3、本周市场回顾
（一）市场行情回顾
（二）资金供需情况
◆ 4、下周宏观事件关注
Part 1
市场展望探讨
本周市场表现分化，上证综指依靠“中字头”企业推动整周收涨，而成长特别小盘成长风格呈现震荡格局。总体上市场“韧性”是超预期的，大盘股涨幅强于预期，小盘股跌幅小于预期，而市场表现强于预期的核心是经济复苏“强现实”由2月PMI超预期得到逐步兑现。
向前看，本轮行情的基础是“国内经济复苏和美联储加息退坡”，虽然存在国内经济复苏兑现“空窗期”和美国通胀超预期后加息预期的修正压力，但不存在扭转市场上行趋势的大风险。考虑到经济复苏是“慢现实”，逐步兑现预期，因此市场或呈现上涨后震荡消化获利后再上涨，中期上行的趋势较为确定。短期而言，正值“两会”，一方面要关注“两会”释放的政策信号，另一方面要持续关注经济复苏信号，如下周公布1-2月出口和2月金融数据，市场大跌的风险小，但冲高回落的风险值得重视。
“两会”政府工作报告明确2023年经济发展要求，其中GDP增速5%左右，CPI同比3%左右尤其重要。政府工作报告中明确今年GDP预期增速为5%左右，该增长目标弹性较大，低于目前Wind一致预期的5.3%，或隐含今年“强刺激”的宏观政策可能性小，这点与今年3%的财政赤字率相呼应。今年的经济复苏政策端或以“托底”发力，更多依靠消费等“内生”动能以慢变量形式逐步兑现。今年CPI预期同比3%左右高于Wind一致预期的2.5%，但当前经济通胀压力较小，只是随着经济复苏需求扩张，而疫情三年产能出清，供需缺口或使得下半年的通胀压力有所走高，通胀风险或是下半年的宏观风险之一。
2月PMI读数创10年新高，验证经济复苏是“强现实”，实现“开门红”。2月制造业PMI为52.6%，环比上行2.5个点；非制造业PMI为56.3%，环比上行1.9个点。制造业、非制造业读数分别处2009年、2013年以来的同期高点。由于1月读数已有“低基数”效应，2月大幅扩张基数迎较小，更重要是疫情消退和1月信贷“开门红”对经济有强拉动。结构上，PMI几乎所有分项指标都是扩张的。其中2月PMI生产为56.7%，较前值49.8%大幅改善，显示春节假期和疫情后，经济生产动能恢复。2月PMI新订单为54.1%，前值仅50.9%，生产恢复的同时，指向经济需求也在复苏。PMI小型企业自2021年5月以来首次升至扩张区间，显示小企业在疫后经营情况首次出现改善。PMI的强势表现指向着中国经济复苏的“强显示”得到兑现，前期由“预期”推动的行情告一段落进入经济复苏兑现期，强势PMI对提振权益市场风险偏好推动较大。
下周部分1-2月经济数据披露，经济复苏“能见度”提升，若经济复苏的“强现实”兑现，市场有望逐步回暖，这与1、2月预期推动的快涨行情或有所不同。
海外而言，在1月美国就业、通胀超预期后，加息退坡预期得到修正，短期市场调整后风险得到一定释放，且2月美国PMI环比改善后，开始正向反映美国经济企稳。1月美国失业率、CPI、PCE均指向美国经济超预期，冲击了前期市场对美联储加息退坡的乐观预期。而本周2月美国ISM制造业PMI 47.7，较1月的47.4小幅抬升，美国经济衰退弱于预期，但美股上涨给予正反馈，表明前期美国经济过于强劲而使得高利率时间延长的担忧得到一定缓解。
估值而言，大盘估值处于50%分位，小盘估值低于25%，中期看机遇大于风险。沪深300指数PE估值为12.15倍，处于2011年以来51.1%分位，股权风险溢价处于2011年以来59.3%分位，指向沪深300指数投资性价比较好。当前沪深300、上证50指数的PE估值低于10年的45%分位，中证1000和中证500指数的PE估值低于10年的25%分位。
总体上，短期市场或偏震荡，但中期上行方向或较为明确。经济复苏“强预期”等等“慢现实”兑现后，市场逐步上行。
Part 2
行业配置思路
行业配置上，布局政策指引强相关和成长、估值修复等板块。
政策指引强板块主要“数字中国”相关的计算机、通信等行业和中国特色估值体系相关的“中字头”估值重估。
成长板块主要是受益于市场情绪复苏和流动性宽松预期下长久期资产的占优，关注信创、工商业储能、充电桩和氢能等新技术。
估值修复板块主要是目前估值见底的医药行业（CXO、创新药等）和地产链（建材、家电、银行）等行业。
Part 3
本周市场回顾
本周指数处于震荡期，受政策面影响数字经济相关板块表现强势。按风格来看，稳定、金融表现较好。前期由预期推动的疫后复苏行情告一段落，美联储加息预期再度升温，美国10年期国债收益率重返4%，短期或对A股市场特别是成长股形成一定压力。短期而言，国内经济复苏和美联储加息退坡两大行情基础未变，“两会”正式召开或对国内经济走势做出新的指引，待震荡之后市场依旧积极可为；中期而言，未来能否重拾升势与经济复苏的“兑现”强相关。
（一）市场行情回顾
近一周，上证指数上涨1.87%，创业板指下跌0.27%，沪深300上涨1.71%，中证500上涨0.78%，科创50上涨0.83%。风格上，稳定、金融表现相对较好，周期、成长表现较差。从申万一级行业看，表现相对靠前的是通信（6.64%）、建筑装饰（6.1%）、传媒（4.43%）、计算机（4.26%）、交通运输（2.62%）；表现相对靠后的是电力设备（-1.63%）、汽车（-1.27%）、有色金属（-0.89%）、美容护理（-0.85%）、轻工制造（-0.55%）。
本周数字经济、移动通信技术等板块领涨市场，主要受益于数字中国建设顶层设计出台，国家数字化发展脉络进一步明晰，叠加工信部明确将全面推进6G技术研发，数字新基建作为国家核心竞争力的支撑迎政策利好。从Wind热门概念板块来看，表现相对靠前的是大基建央企（10.04%）、光模块（8.28%）、华为HMS（6.73%）、虚拟人（5.45%）、操作系统（5.05%）；表现相对靠后的是稀土（-4.98%）、光伏逆变器（-4.24%）、汽车配件（-4%）、电源设备（-3.36%）、稀土永磁（-3.3%）。
（二）资金供需情况
资金需求方面，本周一级市场规模增加，限售股解禁压力上行，重要股东减持。本周一级市场资金募集金额合计138.57亿元，较上周增加74.89% ；结构上，IPO募集66.03亿元，周环比增加55.72% ；增发募集72.54亿，周环比增加96.95% 。本周限售股解禁规模合计1543.38亿元，周环比增加127.48%，根据目前披露的数据，预计下周解禁规模约268.81亿元，解禁压力下行。本周重要股东减持33.24亿元，上周减持53.73亿元。
资金供给方面，本周（中国）网站首页发行增加，北向资金净流入。本周北向资金净入66.19亿元，较上周增加260.49%，其中沪股通净流入65.84亿元，深股通净入0.35亿元。本周新成立股票型及偏股混合型（中国）网站首页份额合计114.74亿份，环比增加160.29% ，显示（中国）网站首页发行升温。本周开放式公募（中国）网站首页份额整体小幅增加，其中股票型份额增加为19708.38亿份，混合型份额减少为37756.46亿份。
Part 4
下周宏观事件关注
-#日富一日 经济复苏前景如何？-
2月PMI超预期后，经济复苏的强度能否持续超预期呢？欢迎客官们留言分享～
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