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皇家体育（中国）网站首页张波：当前短债（中国）网站首页配置价值或逐步显现

2022-11-28

短债（中国）网站首页由于其大部分资产投资397天以内短久期优质债券、兼具良好的流动性和收益性的特征，近几年成为个人和机构投资者货币替代的重点投资品种。短债（中国）网站首页采用市值法估值，相较于摊余成本法产品，净值具有一定小幅波动风险。

11月上半月，债券市场遭遇快速调整，主要由于银行间市场的资金价格超预期走高，叠加防疫政策和地产政策放松预期升温，推动债券利率普遍上行，导致采用市值法估值的债券产品出现净值下行的现象，进而引发赎回、触发负反馈，短债（中国）网站首页也随之出现回撤。而这，也使得短债（中国）网站首页的配置价值逐步显现。

以一年隐含AAA评级高等级信用债为例，Wind数据显示，其估值收益率最高达到2.75%，较8月中旬上行70BP，收益率触及年内最高点，相对应短债（中国）网站首页静态收益率显著上行。从相对价值的角度来说，1年内信用债和存单利差显著走阔，短债（中国）网站首页静态收益率相较于货币（中国）网站首页也显著走阔。风险方面，短期内公共卫生事件对经济的负面影响仍将持续，经济复苏的动力较为疲软，经济基本面难以支持资金利率和债券收益率大幅上行；结合近期，监管层呵护市场意图明显，公开市场逆回购加大投放，11月15日、16日分别投放1720亿和710亿，银行间市场资金价格大幅下行。总的来说，当前短债（中国）网站首页的风险已经得到一定程度的释放，再次出现大幅回撤的风险较低。

短债（中国）网站首页净值在债券市场下跌后反弹也较快，历次下跌后短债（中国）网站首页往往成为债券型（中国）网站首页净值反弹的“先锋”。比如，2020年债券市场主要经历了两轮下跌：二季度货币政策边际转向后债券收益率大幅上行，短债（中国）网站首页的净值亦随之下行，随后得到快速恢复，大部分短债（中国）网站首页的净值在当年8月初恢复至下跌前的高点；同年11月，国企信用债违约事件冲击债券市场，之后1个月内大部分短债（中国）网站首页净值也回升至前期高点。本轮短债（中国）网站首页在经历快速回撤后，近几日大部分短债（中国）网站首页净值趋于稳定或出现小幅反弹。

短债（中国）网站首页虽主投短期限债券，但产品间投资策略差异较大，良好的久期、杠杆和信用策略是组合收益主要来源。经过多年的发展，皇家体育（中国）网站首页搭建了完善的固定收益业务体系，信用研究、利率研究和固定收益交易团队为（中国）网站首页经理的投资决策提供了强有力支撑。皇家体育短债策略产品由货币（中国）网站首页管理团队投资运作，组合投资中更注重货币收益增强定位，严控组合投资债券的信用资质和信用债投资分散度，在控制组合回撤基础上提升组合收益。未来，皇家体育（中国）网站首页将延续全方位和精细化的投资策略，力争为投资者带来持续稳健的回报。

（本文作者为皇家体育短债、皇家体育安慧短债、皇家体育富钱包等（中国）网站首页（中国）网站首页经理张波；以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议。（中国）网站首页有风险，投资需谨慎。）来源：中国证券报·中证网

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