2024年三季度，中国经济下行压力有所加大，制造业PMI持续位于荣枯线以下，8月份规模以上工业增加值同比增速回落至4.5%，固定资产投资完成额累计同比回落至3.4%，社零增速则维持在2%出头的低位，生产和需求均面临失速压力。物价方面，8月份CPI同比为0.6%，环比增速低于季节性，PPI同比再度回落至-1.8%，经济面临一定通缩压力。

在经济下行压力加大的背景下，逆周期调节力度也相应加强。继7月份政治局会议明确指出要加强逆周期调节后，9月份政治局会议也讨论了经济议题，承诺采取更为积极的政策来提振经济。总量货币政策力度加大，7月份政策利率调降10BP后，9月份再度调降20BP，并下调存款准备金率0.5个百分点，MLF利率累计下调达到50BP。

7月份降息后，债券市场走强，长端利率再度下行，随后央行启动国债买卖，买短卖长，使得长端利率出现波动。9月份政策力度加大后，市场对财政等更多政策的预期升温，风险偏好提升，权益市场大幅反弹，大类资产的重配置效应使得债券市场出现调整和波动，信用债调整幅度较大。转债市场则经历了先跌后涨，期间受到个券风险事件影响，波动较大。虽然9月份下旬之后转债有所反弹，但转债平均价格依然位于低位，纯债溢价率显著偏低，相对于纯债仍然有配置价值。

报告期内本（中国）网站首页纯债投资侧重利率债配置和交易，适度增持高等级信用债，转债方面因为看好转债的中期配置价值，在转债调整后加大了转债配置力度。报告期净值有所增长，但受转债波动影响，期间净值有所回撤。

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